Статьи

Кто такой Уильям Шарп?

Уильям Шарп – нобелевский лауреат, навсегда вписавший свое имя в историю трейдинга. Именно он разработал систему вычисления коэффициента, позволяющего определить прибыльность торговли по отношению к риску. Нобелевскую премию в области экономики У. Шарп получил в 1990 году. Ему удалось значительно дополнить теорию ценового формирования финансовых активов.

Ранее детство и учеба

William Forsyth Sharpe родился в городе Boston штат Massachusetts. Отец и мать американского экономиста учились в университете, когда у них родился сын. Отец учился на факультете английской литературы, а мать по направлению «Естественные науки». После окончания университета отец начал работать в Гарварде.

В 40-х годах XX столетия семья сначала переезжает в Техас, а после в Калифорнию. Смена прописки связана с тем, что отец Уильяма Шарпа вступил в ряды национальной гвардии. Школьное образование будущий Нобелевский лауреат получил в Калифорнии, а именно в городе Риверсайд. В 50-х годах он поступает в университет Калифорнии на факультет «Медицина». Впрочем, проучился по этой специальности он меньше года.

Приоритеты Шарпа меняются в сторону экономики и бизнеса. Поэтому он переезжает в Лос-Анджелес. На первом курсе Уильям изучал экономику и бухучет. Изучение этих предметов было обязательным условием получения диплома. Бухучет всегда казался Шарпу чрезвычайно скучным курсом, куда больше он увлекался макроэкономикой. Во многом именно это увлечение предопределило его последующее карьерное развитие.

На взгляды Уильяма колоссальное влияние оказал профессор Уэстон, который преподавал курс «Финансы». Именно он привлек молодого Шарпа к совместной работе с Марковицем. Оба в дальнейшем получили Нобелевскую премию. В 1955 году Уильям получает диплом бакалавра, а спустя еще 1 год – степень магистра.

Военная служба и первая работа

В армии Шарп прослужил относительно недолго. После возвращения со службы, он принялся за поиски своей первой работы. После нескольких собеседований сумел получить должность экономиста в RAND Corporation. Сегодня это центр стратегического развития, который тесно сотрудничает с правительством США. В то время, RAND – более скромная компания с обширным спектром деятельности: от программирования до игровой индустрии. Впрочем, это все равно был очень неплохой старт для молодого специалиста.

Именно в RAND Corporation снова воссоздается тандем Шарп-Марковиц. Будущие Нобелевские лауреаты начинают работать над проблематикой портфельного инвестирования. Они начинают создавать специальную модель, способную наглядно продемонстрировать взаимосвязь акций, облигаций и других ценных бумаг.

Научная деятельность

Параллельно с основной работой Шарп продолжает свою научную деятельность. Например, в 1961 году ему удается защитить докторскую. Уильям написал диссертацию на тему «Экономика трансфертных цен». В своей работе он рассматривает отпускные цены, которые фигурируют в расчетах эффективности работы структурных подразделений одной организации.

Интерес к портфельному инвестированию никуда не исчез. Это отчетливо просматривается на первых страницах диссертации. Шарп анализирует различные аспекты, опираясь на модель Марковица. Уильям называет модель с 1 коэффициентом. Несколько позже было утверждено официальное название – однофакторная модель.

Что касается основной идеи докторской, то ею можно считать положение, в соответствии с которым, прибыль инвестирования в ценные бумаги необходимо сопоставлять. В расчет берется только один общий фактор. В последней главе, которая получила название «Позитивная гипотеза изменения фондового рынка» рассматривалась однофакторная модель. Эксперты считают, что в ней заложены принципы, которые в дальнейшем стали основой модели акционерного капитала.

Работа в университете

Свою преподавательскую деятельность Шарп начинает в 1961 году. Он ведет лекции в бизнес-школе, которая функционирует при Вашингтонском университете. Чтобы получить эту вакансию Уильяму приходится перебраться в дождливый Сиэтл. В этой школе он проработал 8 лет. За это время преподавал необычайно широкий круг предметов: макроэкономика, финансовая теория, статистика и т.д.

В будущем Шарп скажет, что преподавательская деятельность пошла ему на пользу. Должность лектора позволяла постоянно расширять знания в различных отраслях экономики. После двух лет работы в школе бизнеса Шарп публикуется в престижном журнале «Наука управления». В своей статье он представил краткую выжимку основных идей докторской диссертации.

Шарп продолжает неустанно трудиться над созданием ценовой модели, которая частично сформирована в докторской. Уильяму удалось установить, что результаты анализа однофакторной модели можно получить, не учитывая количество факторов, оказывающих воздействие на прибыльность инвестирования в ценные бумаги.

Своими новыми умозаключениями он поделился в ходе выступления в университете Чикаго. Его речь стала лейтмотивом статьи «Цены акционерного капитала», которая была опубликована в 1964 году. Теория, разработанная Шарпом, стала пользоваться колоссальной популярностью. Это был существенный прогресс в сфере рыночного анализа ценового формирования различных финансовых активов. Открыть новые аспекты проблематики этой темы пытались и другие экономисты, но их попытки не увенчались успехом.

Эволюция взглядов на портфельное инвестирование

Фундамент идей У. Шарпа – это предположение, что инвестор, вкладывающий деньги в инструменты фондового рынка, способен значительно снизить финансовый риск, путем грамотного комбинирования кредитного плеча со своим портфелем. Иными словами, правильно сформированный инвестиционный портфель является гарантией прибыльности вложений.

Согласно основным положениям модели, разработанной Шарпом, оптимальная структура инвестиционного портфеля состоит из активов, подверженных определенному уровню риска. Учитывать необходимо именно перспективы вложений, а не отношение инвестора к возможным финансовым потерям. Если упростить, то уровень доходности собранного портфеля должен превышать прибыльность безрисковых инструментов торговли – казначейские векселя.

Держатель ценных бумаг не знает всей информации, особенно если проводить параллели с полноправными акционерами. Используя показатель beta-стоимости, можно рассчитать максимально объективные показатели риска для всех финансовых активов. Когда коэффициент этого показателя превышает отметку в 1, то это означает, что определенная доля ценных бумаг практически не воздействует на уровень риска всего инвестиционного портфеля.

Согласно наработкам Шарпа на динамичных рынках премия за риск, как и возможная прибыль от инвестиций, может изменяться в соответствии с размером коэффициента beta-стоимости. Закономерность обуславливается связью ценового создания баланса на различных площадках.

Использование модели У. Шарпа позволяет рассчитать с помощью beta-коэффициента возможную прибыльность каждой ценной бумаги. Этот показатель наглядно иллюстрирует, что такой критерий, как «Risk» при необходимости можно рассматривать под призмой рынка капитала. Стоимость акций с внушительным риском корректируется так, что решения относительно формирования стратегии для портфельного инвестирования становятся последовательными.

Модель Шарпа со временем стала рассматриваться, как фундамент обновленной теории цены на фондовых рынках. В процессе эмпирических исследований использовались наработки будущего Нобелевского лауреата. Модель сегодня активно используется в процессе принятия решений в различных экономических отраслях.

Использование теории Шарпа позволяет объективно оценивать риск, поэтому она необычайно популярна в финансовой индустрии. Даже в процессе проведения анализа относительно целесообразности слияния крупных компаний, используется данная модель. Сегодня она рассматривается всеми актуальными пособиями, предназначенными для изучения экономической теории.

Возвращение в Калифорнию и первая книга

В конце 60-х годов Шарп устраивается на работу в Калифорнийский университет. Он планировал принимать активное участие в учреждении школы социальных наук при университете, но этот проект полноценно так и не был реализован. В 1970 переезжает в Стэнфорд, чтобы преподавать в местном университете. В этом же году издается первая книга Шарпа «Теория портфельных инвестиций». В этой работе Уильям изложил свои взгляды и идеи относительно вложений в данный сектор.

Шарп продолжает активно исследовать проблематику равновесия на рынках капитала. Он пытается определить, как баланс влияет на комплектацию инвестиционного портфеля. С середины 70-х начинает изучать влияние инвестиционной политики, вникает в особенности работы пенсионных фондов. Вскоре Шарп выпускает еще одну книгу с коротким названием «Инвестиции». Она в дальнейшем будет дважды переиздана. В этом учебнике обобщаются разнообразные эмпирические и теоретические подходы.

В 1989 году была издана сокращенная версия рассматриваемой книги. Новый учебник получил название «Основы теории инвестиций». В эту сокращенную версию также внедрены элементы усовершенствованной модели Шарпа. Например, уже используется двухчленный подход к определению цен. Все элементы этой концепции продолжают активно использоваться и сегодня.

Работа в качестве консультанта

Шарп не ограничивался научной и преподавательской деятельностью. Уильям также работал инвестиционным консультантом. Он сотрудничал с различными коммерческими организациями, пытаясь внедрить в их работу свои финансовые идеи. Например, он принимал участие в процессе проведения оценки соотношения риска и надежности портфельного инвестирования. Применение, предложенных Шарпом идей, позволяло определить объем потенциальной прибыли. Именно работа консультанта принесла практические навыки в сфере инвестиционной деятельности.

В конце 70-х начинает сотрудничать с Национальным бюро экономических исследований. Шарп возглавил комитет по изучению проблематики банковского капитала. Результаты работы этой группы могли существенно улучшить инвестиционную деятельность. Непосредственно Уильям изучал взаимосвязь хеджирования депозитов с риском неуплаты.

Результаты проведенных исследований были описаны в 5 статьях, которые опубликованы в 1978 году в журнале «Финансовый и количественный анализ». Шарпом также был создан необычайно простой, но крайне работоспособный способ решения проблем, связанных с портфельным инвестированием. Этот метод был опубликован в одной из статей в 1987 году, но появился намного раньше.

Исследования в 1980-х годах

В начале этого периода Американская финансовая ассоциация избрала нового президента, которым, собственно, и стал Уильям Шарп. Новую должность он отметил презентацией доклада «Управление децентрализованными инвестициями». Крупные инвестиционные учреждения разделяют фонды между управляющими. Шарп предложил технологию, которая позволила заметно увеличить эффективность данного процесса.

На протяжении 80-х годов Уильям продолжал тщательно изучать политику планирования в различных фондовых учреждениях: пенсионных, страховых и т.д. Наибольший интерес для Шарпа представляла процедура получения прибыли от инвестирования в фондовый рынок, а именно в обыкновенные акции. Было проведено эмпирическое исследование, результаты которого опубликованы в цикле статей.

Создание обучающих курсов

Свои наработки Шарп интегрировал в различные учебные курсы. Все эти материалы были направлены на повышение квалификации специалистов, работающих с финансовыми активами различных групп. Например, Уильям в 80-х годах сотрудничал со Стэнфордским университетом. При его содействии была создана система проведения 7-дневного семинара по международным инвестициям.

Эта программа была ориентирована на специалистов самого высокого уровня, которые занимают руководящие должности в инвестиционных организациях. На протяжении трех лет Шарп курировал работу этой программы. После того, как покинул должность куратора, продолжал читать лекции по международным инвестициям. В середине 80-х руководил аналогичной школой в Японии.

Шарпом также была организована частная фирма, которая проводила исследования в области экономики, а также консультировала различных клиентов по инвестиционным вопросам. Преимущественно организация сотрудничала с пенсионными и страховыми фондами. Специалисты компании Шарпа помогали фонду правильно размещать ценные бумаги.

Эта инициатива Шарпа была положительно оценена другими организациями. Например, Франк Рассел вкладывал деньги в развитие бизнеса Уильяма. Окончательно от роли преподавателя Шарп отказался только в конце 80-х годов. Причина банальна – он хотел сконцентрироваться на управлении собственной компанией. В Стэнфорде за ним закреплен статус почетного профессора.

В течение 70-80-х годов Шарп работал с различными компаниями, благотворительными фондами. Он консультировал фирмы по вопросам инвестирования. Уильям занимает должность главы ассоциации финансовых аналитиков. Продолжает консультировать департамент портфельного инвестирования банка Швейцарии.

Награды и премии

Коэффициент Шарпа и другие наработки всемирно известного экономиста были по достоинству оценены общественностью. Он был награжден Американской ассамблеей и ассоциацией аналитиков США престижными наградами. В 1990 году Harry Max Markowitz, Merton H. Miller и William Forsyth Sharpe получили премию Нобеля.

Шарп продолжает трудиться и работать над новыми теориями и сегодня. Он отец 2-х дочек, дважды был в браке. Его нынешняя супруга занимает должность администратора в компании Уильяма. Шарп имеет множество различных хобби, например, любит плавание, активный отдых. Регулярно посещает оперу, спортивные соревнования, например, футбольные матчи. Вне всяких сомнений, работа Шарпа навсегда войдет в историю инвестиционной деятельности.