Блог

Первое отрицательное закрытие системного портфеля по итогам месяца в этом году. Доходность портфеля составила -3.34%. После резкого роста волатильности в марте, в течение почти всего апреля историческая волатильность снижалась, и лишь в последние торговые сессии, начиная с 23 числа продемонстрировала растущую динамику, одновременно со снижением рынка.

Анализируя динамику движения основных фондовых индексов, можно сказать, что в целом рынок снизился приблизительно на 5-7%. Но снижение это носило не трендовый характер, а происходило в форме нисходящего коридора, с резкими коррекционными отскоками, что скорей всего и не позволило трендовым роботам продемонстрировать хотя бы нулевую доходность по итогам месяца.

Прошедший квартал подарил нам очередной «Черный», на этот раз понедельник — 3 марта 2014 г. Подобные события являются довольно редкими, поэтому один из известных авторов Нассим Талеб, в своей книге такие события называет «Черный лебедь» — трудно-прогнозируемые и редкие события, которые имеют значительные последствия.

За последние несколько лет мы можем отметить подобные события лишь два или три раза, например понедельник 8 августа 2011 года, когда накануне на выходных, рейтинговое агентство SnP впервые в истории понизило рейтинг США. Падение российских фондовых индексов в тот день составило около 10-15%. Также вспоминается 6 мая 2010 года, вошедшее в историю под названием «Flash Crash». Но в этот раз, основные действия разворачивались на американском фондовом рынке и валютном рынке Forex, когда в течение тридцати минут, американские индексы рухнули на величину около 10%, а на валютном рынке движение по основным парам составляло около 3-5%, что является очень редким событием для этого рынка.

Этот месяц наверняка останется в памяти многих трейдеров, а особенно запомнится день, понедельник 3-го Марта 2014 г. В большей степени март 2014 запомнят трейдеры, торгующие на опционном рынке, а особенно те, кто использует дельта-нейтральные стратегии на продажу волатильности. Утром в понедельник мы смогли наблюдать в какой-то мере уникальное рыночное движение по фьючерсу на индекс РТС (RIH4).

Открытие гепом вниз сразу на нижнем лимите , а затем после приостановки торгов еще один геп, и следующее расширение лимитов. В результате чего, совершить сделки на продажу и открытие коротких позиции по многим фьючерсам стало возможным по значительно низким ценам. К примеру по фьючерсу на индекс РТС это получилось сделать по ценам в диапазоне 113 000 — 114 000 пунктов, а закрытие пятницы 28.02.2014 проходило по цене 126210 п. Т.е. разрыв цен составил порядка 12 000 пунктов. В истории российского фондового случались резкие падения и раньше, но подобного развития не припоминается ни в августе 2011 г., ни осенью 2008 года.

Наши предположения о динамике роста рыночной активности и волатильности сделанные при подведении итогов работы за январь месяц оказались верными. Российский рынок определенно изменил характер движений в сравнении с 2012 и 2013 годами. Связано это в большей степени с геополитическими факторами, т.к. следует отметить, что на глобальных рынках акций и валютном рынке, пока все также сохраняется период низкой активности.

Американский рынок акций продолжает покорять новые вершины, на фоне продолжения программы количественно смягчения. В этом же фарватере следуют японский и европейские индексы. У нас же, с начала года, мы наблюдаем ярко выраженную отрицательную динамику индексов, рост стоимости опционов, рост исторической волатильности. На этом фоне портфель алгоритмических стратегий второй месяц подряд показывает положительную динамику эквити, что не наблюдалось с первой половины 2013 года. Опционные же стратегии, на продажу волатильности наоборот, испытывают в этом году трудности, в сравнении с предыдущим периодом и связано это с тем, что стоимость дельта-хеджирования выросла вслед за ростом волатильности.

Начало года вселило небольшой оптимизм, касательно дальнейших перспектив работы алгоритмических торговых стратегий, а особенно стратегий, принцип работы которых основан на торговле трендовых движений на рынке. Вся вторая половина 2013 года проходила на фоне полнейшей стагнации в работе алгоритмов всех типов. Обусловлено это в первую очередь критически низкими значениями исторической волатильности на российском фондовом рынке. Видимо одним из немногих способов извлечения прибыли системным методом в этот период являлась опционная стратегия на продажу волатильности. Особенно это отчетливо видно, если сравнить эквити наших системных портфелей друг с другом. Именно стратегия «Опционы» смогла продемонстрировать более-менее устойчивый рост доходности в период с июля 2013 г. по декабрь 2013 г.

Как отмечалось в предыдущей статье, опционная стратегия представляет из себя дельта-нейтральную гамма-отрицательную позицию с хеджированием дельты, которое выполняется автоматически программным модулем, по заранее выбранному алгоритму. Более подробное описание работы этой стратегии мы постараемся сделать позже, т.к. этот материал намного обширней, и выходит далеко за рамки этой статьи.